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　　本报记者 周尚伃

　　见习记者 于  宏

　　看成较为复杂的金融品种，可转债兼具债券与股票的双重特质，凭借其“进可攻，退可守”的上风诱导了繁多投资者的宥恕。本年以来，受正股市集向好行情带动，可转债的交投握续活跃。遗弃12月24日，可转债市集成交额及成交量均已超旧年同期及全年水平，展现出较为强盛的市集活力。

　　瞻望2025年，券商分析师大皆握乐不雅立场。他们合计，正股弹性与债市流动性宽松环境有望对可转债估值酿成撑握。同期，供需偏紧花样下可转债稀缺性或带来估值进取订价，举座而言可转债飞腾行情值得期待。

　　年内成交额同比增长9%

　　在历经数年的大界限彭胀后，近两年，可转债市集扩容脚步有所放缓。Wind资讯数据高慢，本年以来，遗弃12月24日，可转债总存量为7383.64亿元，较岁首减少1369.74亿元。

　　从刊行情况来看，本年以来（按刊行公告日计），已有41家上市公司刊行了可转债，刊行界限悉数为367.57亿元，与旧年同期比较减少了73.87%，占A股再融资总界限的比例约为20%。逐月来看，本年前11个月中，可转债刊行界限最大的月份是10月份，刊行界限为95.51亿元。

　　关于来岁可转债的供给情况，民生证券固收首席分析师谭逸鸣暗意：“年内新发可转债明显缩量，类似强制赎回增多，存续可转债界限明显下滑。瞻望2025年，可转债供给或不息偏紧气象。”

　　从市集进展来看，遗弃12月24日收盘，本年以来中证转债指数累计飞腾6.5%，同期，上证指数累计飞腾14.07%。在往来层面，本年以来，可转债市集交投较为活跃，遗弃12月24日，可转债市集成交额为14.07万亿元，同比增长9%。其中，受正股市集交投活跃带动，10月份可转债市集成交额显耀增多，环比增长了91.82%；11月份成交额环比增长2.2%，11月份也成为本年前11个月中成交额最高的一个月份，市集成交额达1.73万亿元。

　　提前赎回则是可转债退出市集的主要神态之一。跟着本年A股市集行情的向好，多只能转债的正股股价涨势明显，触发了可转债的有条件赎回条件，部分公司决定对可转债进行强制赎回。据梳理，遗弃12月24日，年内已有46只能转债进行了提前赎回，已完成退市。此外，在现在存续的可转债中，有50只本年触发了强制赎回条件，其中12只近期发布了强制赎回提醒公告，另外38只发布公告暗意暂不进行强制赎回。

　　估值有望建筑

　　聚焦面前可转债的估值水平，遗弃12月24日收盘，全市集可转债的平均价钱为127.47元。从其股性估值来看，可转债的平均转股溢价率为46.17%，市集上有49只能转债转股溢价率进取100%。

　　“瞻望2025年，可转债市集波动中机遇可期。”中信证券首席经济学家明明暗意，最初，跟着全市集加权转股溢价率回到适中水平，可转债市集期权价值有望回升，举座成就价值突显。其次，高价可转债的转股溢价率和廉价可转债的纯债溢价率处于历史较低分位数，二者的风险收益特征正在迫临，均需被酷好。再次，可转债市集供给减少的布景下，估值有望走向彭胀，或鼓励可转债量化计策回来。

　　华安证券固收首席分析师颜子琦暗意：“在职权市集的积极反弹鼓励下，掂量2025年可转债市集的信用风险将获取有用缓解。同期，可转债市集在履历了一段时辰的价钱压缩后，市集估值照旧运行显露出建筑的迹象，廉价可转债的诱导力增多，市集对可转债的需求将慢慢开释。”

　　那么，哪些投资机遇值得宥恕？天风证券固收首席分析师孙彬彬暗意：“2025年，提出宥恕更具细目性，尤其是在条件上相对‘明牌’的标的。下修条件方面，提出宥恕照旧下修完成，基本面有一定撑握，面前处于双低（价钱低、转股溢价率低）气象的标的，这种标的上市公司或有较强的促转股意愿。强制赎回条件方面，提出宥恕照旧明确中遥远不彊制赎回的标的。此外，在面前可转债举座估值不高的环境下，不错宥恕中高禀赋、股性上有撑握的双低个券契机。”

　　成就计策方面，申万宏源商酌所债券首席分析师黄伟平提出：“瞻望来岁，可转债仍有飞腾行情可期待。提出加大可转债成就仓位，保握多头念念维。成就上，高股息及小票作风在流动性有余加握下不失为可转债最优解，提出宥恕大盘谨慎类品种，以及自主可控、AI+、大破钞、机器东说念主等题材契机。”

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包袱剪辑：何松琳